CoinShares
Le bitcoin reste pris dans une accalmie estivale. Les volumes quotidiens s'établissent à 4 Md$ par jour sur les plateformes de confiance. Dans un marché aussi peu liquide, des flux modestes pèsent de façon disproportionnée sur les prix, d'après CoinShares.
La toile de fond macroéconomique est pourtant devenue plus favorable. Les données récentes du marché du travail américain sont nettement faibles, avec d'importantes révisions à la baisse: l'économie n'a créé en moyenne qu'environ 20 000 emplois par mois sur les trois derniers mois. La dernière publication d'inflation ressort globalement conforme aux attentes et continue de se rapprocher de la cible de la Fed.
Un emploi plus faible conjugué à une inflation qui se modère joue normalement en faveur du bitcoin, via des anticipations de taux plus basses. La réaction initiale a surpris par sa timidité, ce qui reflète surtout le manque de liquidité et non une dégradation du sentiment. Les prix se sont depuis redressés. Le bitcoin évolue de façon presque inverse à l'or depuis cinq séances: il se comporte donc davantage comme un actif risqué que comme un actif de duration longue.
Les flux mondiaux sur les produits d'actifs numériques (ETN) n'apportent guère d'enseignements. La semaine devrait se clore sur des sorties modestes d'environ 150 M$, après des entrées la semaine précédente. CoinShares n'y voit pas le signe d'un changement de sentiment, plutôt celui d'un marché en attente d'un signal plus clair de la politique monétaire. Le symposium de Jackson Hole, à la fin du mois, devrait l'apporter.
Le Japon constitue le risque macro à surveiller. Les rendements obligataires japonais continuent de monter alors que l'inflation domestique reste élevée. Le Japon étant historiquement une source importante de demande pour les bons du Trésor américain, une rotation durable des investisseurs japonais vers leur marché domestique pourrait réduire la demande étrangère de dette américaine et pousser les rendements américains à la hausse.
Ce n'est pas notre scénario central, mais le problème structurel demeure et pourrait, paradoxalement, renforcer la thèse du bitcoin.
Les ETN cryptos comportent des risques de perte en capital importants. Leur volatilité et leur exposition à des évolutions réglementaires doivent être prises en compte. Il est rappelé que les performances pastées ne préjugent pas des performances futures. Avant tout investissement, consultez le document d'informations clés et le prospectus pour évaluer si ce placement correspond à votre profil et vos objectifs financiers.
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